Пекинският „брокер касапин“ предизвика държавно борсово рали
У Цин, новият ръководител на Китайската комисия за регулиране на ценните книжа, беше на поста по-малко от месец, когато излезе на сцената за високо- профилна пресконференция в Пекин в сряда.
До края на първия си отговор „касапинът на брокерите“ — както стана известен по време на работа в отдела за контрол на риска на Комисията — не остави почти никакво съмнение сред слушателите дали този псевдоним все още е подходящ. „Когато става въпрос за регулиране на пазара, ключовите китайски герои са „силни“ и „сурови“, каза той в отговор на въпрос от държавните медии.
Тъй като предшественикът му И Хуиман беше наскоро освободен след като не успя да спре дълготраен и смущаващ крах на акциите, по-силният подход на Ву — включително репресии срещу квантовите фондове, чиято „ненормална“ търговия уж е понижила оценките — изглежда е довел до видими резултати.
Оттогава. докосвайки петгодишно дъно през февруари, китайският референтен индекс CSI 300 се повиши с 14 процента.
Но търговци и анализатори казват, че тези резки печалби са били движени главно от така наречения „национален отбор“ на държавата на Китай - управляват институции, които купуват в тандем с наказателните действия на CSRC. Няма подновен апетит както сред местните, така и сред чуждестранните инвеститори, много от които искат да видят много повече парични и фискални стимули от Пекин. А стратезите посочват покачването на китайските държавни облигации, което според тях отразява постоянните опасения относно забавянето на растежа.
„Много инвеститори, включително и ние, все още са скептични, тъй като властите не са приложили достатъчно количество [парични и фискално] облекчаване“, каза Чи Ло, старши стратег за Азиатско-тихоокеанския регион в BNP Paribas Asset Management. „Това е, което възпира по-голямата част от чуждестранните инвеститори да се върнат в Китай.“
Ло каза, че след неотдавнашната лидерска среща на върха „Двете сесии“ в Пекин възгледите на клиентите за Китай са се променили „ от негативно към неутрално, но все още не към позитивно”.
Въпреки тази липса на чуждестранно търсене, вътрешните китайски пазари видяха вълни от покупки от офшорни инвеститори през последните седмици, на фона на това, което търговците казват, че е повишение на покупките от страна на държавни купувачи, базирани в Хонконг.
Нетните изходящи потоци от китайски акции през първия месец на тази година оттогава се обърнаха, като притоците от началото на годината чрез търговската схема на Хонконг за „свързване на акции“ се покачиха до около Rmb37,8 млрд. ($5,3 млрд.), според изчисления на Financial Times, базирани на данни от връзката на града с борсите на континента.
Търговците отдават голяма част от това на клоновете на държавните финансови групи в Хонконг, които се намесват, за да помогнат на своите партньори на сушата да поддържат акции в Шанхай и Шенжен, ако е необходимо.
„Ако денят е супер отрицателен, [националният отбор] ще дойде, но ако не, те ще запазят амунициите си“, каза ръководителят на търговското бюро в Хонконг Китайска инвестиционна банка. „Глобалните пари все още определено не са тук – това, че са извън Китай [и са инвестирани в други пазари], ги направи по-добре представящи се.“
„Очевидно купуването на националния отбор на пазара на акции е доста значително,“ каза Кингър Лау, главен стратег за акциите в Китай в Goldman Sachs.
Банката на Уолстрийт изчислява, че над 170 млрд. Rmb170 млрд. са били разгърнати директно на вътрешния капиталов пазар на Китай от държавни финансови групи тази година. „От наша гледна точка това по същество поставя краткосрочен дън под пазара“, каза Лау.
Статистиката на Goldman за притежанията на китайски акции от международни взаимни фондове с около $1 трилион общи активи под управление показва, че тези фондове остават под тежестта на китайския пазар с около 3 процентни пункта в сравнение с глобалните референтни индекси.
Въпреки че този марж е намалял от около 4 процентни пункта преди няколко месеца, Лау предупреди, че това отразява главно понижените коефициенти на китайските акции в глобалните бенчмаркове за акции поради по-малкия размер на пазара след разпродажбите миналата година. „Дори ако long-onlys не направиха нищо, [степента, до която са с поднормено тегло] пак щеше да се стесни“, каза той.
Стратезите като цяло са съгласни, че ограничаването на по-нататъшния спад за акциите на страната ще изисква Китай поне достигна годишната си цел за растеж от „около 5 процента“, обявена във вторник.
Ло от BNP каза, че очаква политиците да продължат тенденцията на по-агресивно облекчаване на политиката, наблюдавана през последните седмици, „в противен случай ще бъде трудно да се постигне тази цел за растеж“.
Но анализаторите каза, че по-значителни монетарни и фискални стимули не са вероятни, докато Федералният резерв на САЩ не намали лихвените проценти, което се очаква около средата на тази година.
Доходността на държавните облигации на САЩ вече е по-висока от тази на облигациите в ренминби и властите са загрижени, че по-голямата разлика в лихвените проценти между Китай и САЩ може да стимулира изходящите потоци и да тласне ренминби по-ниско спрямо долара. Обменният курс на валутата на долара вече е намалял с приблизително 1% тази година до 7,191 Rmb.
Вътрешните инвеститори, белязани от загубите на фондовия пазар миналата година, междувременно натрупаха деноминиран в ренминби държавен дълг, тласкайки нагоре цените на облигациите и намаляване на добивите. Доходността на 10-годишните облигации на Китай спадна с 0,16 процентни пункта до 2,28 процента от началото на февруари.
„Няма рискови настроения сред местните инвеститори и ако погледнете доходността, консенсусът е за повече [ политика] разхлабване“, каза базиран в Хонконг търговец на облигации в един китайски мениджър на активи. „Пазарът все още смята, че държавните облигации са настроени за огромен бичи пазар.“
Властите също се стремят да ограничат по-нататъшните загуби за многото китайски инвеститори „мама и поп“. Ву, новият ръководител на CSRC, каза пред репортери на пресконференцията в сряда, че „малките и средни инвеститори не са просто приоритет – те са приоритет“. през последния месец на китайски количествени търговски къщи, които властите обвиняват за изостряне на разпродажбите на пазара на акции през по-голямата част от януари и февруари. Експертите обаче предупредиха, че новите правила, предупреждаващи срещу „ненормална търговия“, са твърде широки.
„Количествените фондове са страхотно лице, което е лесно да се заяждате“, каза Фрейзър Хауи, независим експерт по китайските финанси.
„Всеки път, когато правите това, вие изпращате сигнал, че нямате доверие във вашия пазар — и ако се насочвате към една група инвеститори днес, кой казва, че не се насочвате към друга утре?“
Допълнителен доклад от Cheng Leng
